Инвестиционный проект предполагает получение прибыли. Насколько быстро вложенные деньги смогут окупиться, настолько быстро субъект примет решение об эффективности капиталовложения в конкретный бизнес. Методик оценки привлекательности проекта множество, в рамках каждой из них рассчитывается набор показателей. Один из них — дисконтированный срок окупаемости.
Что такое дисконтированный срок окупаемости (DPP)
Инвестор, вкладывая деньги в проект, предполагает его окупаемость. Период времени, за который вложенные капиталовложения смогут вернуться инвестору в полном объеме, называется сроком окупаемости. Читайте также — окупаемость это что?
Он может быть определен двумя методами:
- Простым. Предполагает нахождение разницы между теми средствами, которые фактически были получены от реализации проекта, и теми деньгами, которые были потрачены для старта проекта. Фактически, определяется период, когда полученные доходы превысят фактические доходы.
- Дисконтированным. При расчете обязательно учитывается изменение стоимости денежных средств с учетом разных факторов. Это может быть инфляция, курс валюты, какие-то особенности экономического развития, финансовой стабильности и т.п.
Использование дисконтированного срока окупаемости позволяет эффективнее оценивать целесообразность капиталовложений, учитывая всевозможные факторы влияния. Если же при прогнозировании доходности не учитывать инфляционные процессы и колебания курса валют, то можно не корректно оценить экономическую целесообразность вложений.
Читайте также, что такое товарный знак и логотип.
Как рассчитать дисконтированный срок окупаемости (DPP)
Для расчета дисконтированного срока окупаемости нужно знать:
- объем денежных средств, который будет инвестирован в конкретный проект. Показатель измеряется в денежном эквиваленте – рублях, долларах, евро и т.п.;
- срок, в течение которого планируется реализация программы. Исчисляется в годах;
- денежные потоки в течении каждого года на всем этапе реализации проекта. Исчисляются в том же эквиваленте, что и первый показатель, — в денежном измерении;
- ставка дисконтирования, исчисляемая в процентах. При подстановке в форму (будет представлена далее) проценты переводятся в коэффициент. Например, 9% — это 9/100 = 0,09.
Итого необходимо четыре показателя. Если же ставка дисконтирования учтена не будет, то тогда возможно использование только простого метода расчета.
Формула с разъяснениями:
Для расчета дисконтированного срока окупаемости в теории финансов и в практике используют унифицированную форму.
Она выглядит следующим образом:
где:
DPP– это дисконтированный срок окупаемости, исчисляемый в годах;
n – количество периодов, принимаемое участие в расчете;
r – коэффициент дисконтирования (формула его расчета будет представлена далее);
На практике все показатели для расчета дисконтированного срока окупаемости есть, исключение — r (коэффициент дисконтирования).
Данный показатель рассчитывается по формуле:
где:
E — норма дисконтированная, используемая для каждого интервала расчета;
(n-1) – временной интервал, который находится между тем периодом, который подлежи оценки, и периодом приведения.
Часто ставка дисконтирования изначально известна для эксперта. Она также указывается и в задачах. Поэтому оценить потенциально период, в течение которого инвестор сможет вернуть капиталовложения, может и не опытный аналитик. И плюс в том, что расчет не сложный, достаточно быстрый, но позволяет адекватно и точно оценивать риски инвестиционных проектов.
Важно понять, что норма дисконта — это часто не точный показатель.
Учитывается среднестатистический показатель инфляции по региону, стране и т.п. Определить же критерий точно практически невозможно, поскольку на него влияют множество факторов. А для этого нужны сложные математические модели, использование корреляции и регрессии.
Пример расчета DPP
Для эффективного понимания представленной ранее формулы проведем пример расчета dpp на расчетных цифрах. Исходные данные:
Объем изначальных инвестиций – 100 000 рублей.
Временной интервал, в рамках которого планируется реализация проекта, — 5 лет.
Планируемые доходы от инвестирования в течение 5 лет:
- 1 год – 14000;
- 2 год – 25000;
- 3 год – 33650;
- 4 год – 40 000;
- 5 год – 38 000.
Ставка дисконтирования — 9%.
Теперь проведем расчет денежных поступлений с учетом ставки в 9%, которая учитывает индекс инфляции.
Расчет по годам представлен в таблице.
| Период | Расчет | Результат |
| 1 | 13875 | |
| 2 | 21041 | |
| 3 | 25985 | |
| 4 | 39147 | |
| 5 | 24698 |
Когда рассчитаны денежные потоки за каждый год с учетом инфляции в 9%, нужно определить период, в котором капиталовложения будут окуплены. Проект должен принести минимум 100 000 рублей, следовательно, нужно найти год, в котором потоки превысят или будут равны 100 000.
Расчет:
за 1 год – 13875;
за 1 и 2 год – 13875+21041 = 34916;
за 1, 2 и 3 – 34916+25985 = 60901;
за 1,2,3 и 4 – 60901 + 39147 = 100048 рублей.
Вывод: инвестиционный проект с учетом ставки дисконтирования окупится в 4 году, прибыль по итогу завершения 4 года будет минимальна – 48 рублей.
Но для экспертов важна точность
Поскольку по факту 4 года происходит превышение суммы в 100 000 рублей, значит возврат средств может произойти не после завершения всего года, а в одном из 12 месяцев 4 года.
Нужно определить в каком месяце
Если учесть, что деньги поступают равномерно, то ежемесячно денежный приток составит 39174/12=3264,5 рублей.
В этом примере деньги в полном объеме будут возвращены только по истечению 12 месяца 4 года. Но на практике может быть иная ситуация, когда возврат произойдет в любом месяце конкретного года. Если оценивать совокупно успешность капиталовложения на всем периоде реализации, то за первые 5 лет инвестор сможет получить 124746 рублей. Прибыль составит 24746 рублей или 24,7%. В процентном соотношении получается хорошая норма рентабельности.
Но минус в том, что такой расчет не дает представления о тех затратах, которые будут понесены субъектом дополнительно на уплату налогов и другие расходы.
Читайте также про фазы инвестиционного цикла.
Отличия между дисконтированным и простым сроком окупаемости
На практике эксперты используют и простой, и динамический срок окупаемости. Оба показатели не дают точного результата, поскольку невозможно максимально точно учесть все факторы влияния. Например, коэффициент дисконта берется для оценки в среднем, также, как и денежный приток по годам достаточно субъективный критерий.
Главные отличия между двумя методиками:
- Традиционный вариант рационально использовать для краткосрочных проектов в стабильной экономической ситуации. Сложный вариант расчета обязательно используется при долгосрочных инвестициях, когда нужно точно и эффективно оценить риски.
- Простой метод не учитывает инфляционные риски и дополнительные факторы влияния, поэтому не дает точного прогноза. Дифференцированная методика учитывает экономические предпосылки развития и дополнительные риски.
С учетом таких преимуществ может сложится мнение, что сейчас массово используют именно сложный вариант оценки.
Но это не так
Многие эксперты считают, что в перспективе невозможно точно и адекватно оценить инфляцию, а поэтому нет смысла применять дисконт. Есть сторонники как одного, так и другого метода. На выбор метода влияет множество факторов, а также опыт и экспертность аналитика.
Преимущества и недостатки показателя ДСО
Как и любой метод расчета, показатель дисконтированной окупаемости имеет свои преимущества и недостатки.
Среди недостатков стоит учесть:
- Методика не учитывает такую особенность как разница между проектным циклом и реальным стартом проекта. Теоретически, проектный цикл запускается намного раньше, чем само дело, а поэтому и приток денег за первый или второй год нужно оценивать по итогу старта, а не по факту проектирования или разработки.
- Показатель ставки дисконтирования не стабилен и подвержен влиянию факторов. Поэтому в долгосрочной перспективе он не подлежит точной оценки.
- Эксперт получает не точный результат оценки, поскольку не может точно оценить показатели, подставляемые в формулу. Некоторые эксперты скептически относятся к данной методике и говорят о ее рискованности. Не всегда с ее помощью можно адекватно оценить привлекательность конкретного бизнес плана.
Преимущества методики дисконтированного срока окупаемости проекта:
- Высокая точность полученных результатов в сравнении с классическим форматом оценки.
- Возможно в перспективе изменять ставку дисконтирования с учетом возможных изменений внешней среды, получая адекватные времени результаты.
- Оптимальный вариант для оценки в регионах и странах с неустойчивой ситуацией и перспективой развития (изначально учитывается влияние рисков).
- Минимизация финансовых рисков инвестора.
Это нормально, поскольку нет единой методики со 100% результативностью, учитывающей все факторы. Невозможно предугадать успех проекта с max точностью. На формирование модели оценки влияет многообразие факторов и показателей. Эксперт обязан использовать совокупность методов и способов, учитывающих специфику инвестиции, а также факторы окружающей среды. В ином случае даже «идеальный» метод не позволит получить точный и максимально приближенный результат.
