Облигации — долговая ценная бумага, которая дает держателю право на получение денег, которые указаны в документе. Механизм работает так: компания выпускает проспект, инвесторы вкладывают деньги, фирма погашает обязательства. Есть два вида облигаций: купонные и бескупонные.
Дисконтные облигации (без купона) — это ценные бумаги, которые продаются ниже номинала и при погашении приносят прибыль.
История дисконтных обязательств
Биржевые инструменты появлялись в США, либо Англии и Японии. Пик развития торговли принято связывать с серединой XX века — тогда маклеры перестали быть просто продавцами документов и стали полноценными участниками рынка. Бескупонные облигации появились в 1960-ых годах в Америке.
Тогда по закону нужно было платить налог с доходов по купонам облигаций. Часть прибыли инвесторы передавали государству, что не могло нравиться. Биржевые дельцы решили убрать купоны, так как они заставляют людей терять деньги. Как их заменить? Придумали решение: продавать бумаги ниже номинала.
Спустя 20 лет налоговики обнаружили лазейку и поспешно изменили законы. С того момента налоги тоже нужно было платить. Бескупонные облигации перешли от спекулятивного инструмента в стандартный.
В первую очередь интересовались этим инструментом страховые компании и пенсионные фонды. На долгосрочные вложения с низкими рисками приходится от 50 до 90% всех государственных и частных компаний, которые занимаются инвестициями. В таком случае, дисконт на 5-15 лет стал альтернативой акциям и другим инструментам.
Сейчас в США выпускаются дисконтные облигации. Это популярный биржевой инструмент, который позволяет зарабатывать так же, как и другие ц.б. В России наоборот — дисконт не популярен с дефолта 1998 года — тогда было потеряно доверие к инструменту. Это связано с тем, что в кризисе большую роль сыграли дисконтные облигации.
Виды дисконтных облигаций
Бескупонные облигации можно разделить на два вида:
- Казначейские и муниципальные;
- Корпоративные.
Разница в эмитенте. С одной стороны — государство и муниципалитет, которые привлекают деньги на национальные проекты и повышают бюджет за счет вложений граждан, второе — компании, которым нужны инвесторы для выполнения целей.
Помимо эмитента, разные виды обладают своими особенностями и рисками. Бескупонные облигации от государства более ликвидны, но менее прибыль. С корпоративными — наоборот.
Казначейские и муниципальные облигации
Облигации выпускаются правительством, центральным банком или муниципалитетом. За счет вложений инвесторов повышается государственный или региональный бюджет. Появляются деньги на новые законодательные инициативы.
К.О. выпускаются на срок от 5 до 25 лет. Краткосрочные встречаются, но не так часто. Они нужны для решения проблем с дефицитом бюджета в конкретном регионе и погашаются в течение 1-3 лет.
Наиболее распространены к.о. в США. Государственный долг Америки формируется, в том числе за счет привлечения денег у граждан. Проекты Белого Дома реализуются через привлечение инвесторов. Если добавить к этому лоббирование интересов крупных компаний, получается, что все граждане участвуют в формировании бюджета.
В России к.о. и м.о. выступают в роли стабильного варианта инвестиций. Объемы эмиссии недостаточны для решения крупных государственных проектов. Бумаги позволяют познакомить человека с механизмами инвестирования и объяснить, за счет чего он может получить прибыль.
В России размещаются преимущественно среднесрочные казначейские бумаги. Это связано с низким уровнем доверия к государству и отсутствием культуры инвестирования.
Корпоративные дисконтные облигации
Корпоративные ц.б. — то, что выпускает компания. Они характеризуются меньшей ликвидностью, большими рисками и повышенным уровнем доходности.
Разделяются на:
- Краткосрочные (до 3-5 лет);
- Среднесрочные от 5 лет до 10;
- Долгосрочные от 10 лет.
Долгосрочные менее популярны из-за того, что у Западных компаний нет достаточной истории и репутации для того, чтобы вкладываться в проект на десятилетия. В то время как среднесрочные и краткосрочные — позволяют зарабатывать в течение оговоренного периода времени.
Корпоративные бумаги можно перепродавать другим участникам. Если инвестор работает исходя из движений рынка, он может зарабатывать не дожидаясь окончательного срока погашения — за счет разницы между ценой покупки и продажи.
Механизмы заработка на двух видах облигаций различаются. Документы от государства используются преимущественно для формирования долгосрочного капитала с горизонтом планирования от 10 лет. Корпоративные — для заработка в течение 1-5 лет, в том числе на колебаниях курса.
Цена и номинал бескупонной облигации
Механизм начисления прибыли по этому биржевому инструменту работает следующим образом:
- Вычисляется % доход, который компания или муниципальный орган хочет дать инвесторам. Он зависит от ставки Центробанка и рисков, которые берет на себя держатель облигации;
- Компания или муниципалитет принимают решение о сроках. От 1 до 10-15 лет, в зависимости от надежности и экономических перспектив;
- Вычисляется дисконт — снижение стоимости от номинала;
- После выпуска проспекта на рынок, он продается за минусом дисконта.
Получить прибыль можно двумя способами: купить ниже номинала и получить дисконт облигации при погашении или перепродать с наценкой от первоначальной стоимости. Второй вариант позволяет инвесторам конвертировать облигации в деньги.
Стоимость продажи зависит от ликвидности. Чем надежнее эмитент и выше доход, тем больше людей захотят купить ценную бумагу вне зависимости от стоимости.
Простой пример: муниципалитет выпустил дисконтные ценные бумаги. Цена на рынке — 75% номинала. Если подождать, то через год их можно продать за 85% номинала. С каждой 1 000 рублей за год заработаны 10%, то есть 100 рублей.
В США и Европе распространен первый способ — покупать ценные бумаги на весь срок обращения и ждать погашения. Перепродажей занимаются спекулянты. В периоды кризиса, покупательная способность денег уменьшается, что дает возможность покупать дешевле. В период восстановления экономического цикла идет избавление от ценных бумаг.
